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Western Asset Mortgage Capital Corporation annonce ses résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2019

Mar 5, 2020 9:28 PM ET

PASADENA, Californie,– Western Asset Mortgage Capital Corporation (la « Société » ou « WMC ») (NYSE : WMC) a annoncé aujourd’hui ses résultats pour le quatrième trimestre et l’exercice clos le 31 décembre 2019.

FAITS SAILLANTS FINANCIERS DU QUATRIÈME TRIMESTRE 2019

  • 31 décembre 2019 valeur comptable par action de 10,55 $, net du dividende ordinaire du quatrième trimestre de 0,31 $ par action déclaré le 19 décembre 2019.
  • Bénéfice net selon les PCGR de 12,5 millions$, ou 0,23 $ par action de base et diluée.
  • Bénéfice de base plus bénéfice en baisse de 15,8 millionsde dollars, ou 0,30 $ par action de base et diluée. 1,2
  • Le rendement économique de la valeur comptable s’est élevé à 2,5 %pour le trimestre.
  • marge d’intérêt nette annualisée de 1,72 % sur notre portefeuille de placements. 1,4,5
  • 5.4x effet de levier hors dette non-recours au 31 décembre 2019 (effet de levier de 8,0x y compris la dette non-recours).

AUTRES FAITS SAILLANTS DU QUATRIÈME TRIMESTRE 2019

  • A émis un montant total de 50,0 millions de dollars de billets de premier rang non garantis convertibles de 6,75 %.
  • Acquisition de placements sensibles au crédit de 479,0 millions de dollars, soit :
    • 180,5 millions de dollars en CMBS non intérimaire
    • 249,2 millions de dollars en prêts
    • 49,3 millions de dollars en prêts commerciaux complets.

FAITS SAILLANTS FINANCIERS DE L’EXERCICE 2019

  • Maintenir un dividende ordinaire trimestriel de 0,31 $ par action constant tout au long de 2019, pour un dividende courant annuel total de 1,24 $ par action.
  • Bénéfice net selon les PCGR de 70,7 millions$, ou 1,37 $ par action de base et diluée.
  • Bénéfice de base plus bénéfice en baisse de 62,1 millionsde dollars, ou 1,21 $ par action de base et diluée. 1,2
  • Le rendement économique de la valeur comptable s’est élevé à 12,8 %1,3 pour l’exercice.
  • marge d’intérêt nette annualisée de 1,95 % sur notre portefeuille de placements. 1,4,5

AUTRES FAITS SAILLANTS DE L’ANNÉE COMPLÈTE

  • 49,3 millions de dollars d’actions ordinaires levées dans le placement secondaire, déduction faite des coûts d’offre.
  • A complété une titrisation de 945,5 millions de dollars de nos placements de prêts à l’ensemble résidentiels, ce qui a impliqué l’émission de billets adossés à des créances hypothécaires de 919,0 millions de dollars.
  • A émis un montant total de 90,0 millions de dollars de billets de premier rang non garantis convertibles de 6,75 %.
  • A obtenu deux nouvelles facilités de financement à long terme, soit une facilité commerciale de financement de prêts entiers de 200,0 millions de dollars et une facilité de financement de prêts résidentiels à prêts entiers de 700 millions de dollars.

1

Mesure non conforme aux PCGR.

2

Le revenu de baisse est le revenu tiré de l’utilisation de contrats à terme « à terme » (« TBA ») des opérations de roulement en dollars qui font partie de notre gain (perte) sur les instruments dérivés sur notre état d’exploitation consolidé, mais qui ne sont pas inclus dans les bénéfices de base. Le revenu de baisse s’est élevé à environ 986 000 $ pour le trimestre et l’exercice clos le 31 décembre 2019, respectivement.

3

Le rendement économique est calculé en prenant la somme de : i) le total des dividendes déclarés; et (ii) le changement de valeur comptable au cours de la période et la division par la valeur comptable de début.

4

Comprend les titres à intérêt seulement comptabilisés sous forme de produits dérivés et le coût des swaps de taux d’intérêt.

5

Exclut la consolidation des fiducies VIE requises en vertu des PCGR.

COMMENTAIRE DE LA DIRECTION

« Nous avons obtenu de solides résultats pour 2019 pour nos actionnaires, car l’ampleur et la portée des capacités de Western Asset continuent de nous procurer des avantages stratégiques », a déclaré Jennifer Murphy,chef de la direction de la Société. « Le rendement total des actionnaires pour l’exercice s’est élevé à 38,7 %, tiré par une solide performance du portefeuille d’investissement et des dividendes constants, que nous avons maintenus pendant 15 trimestres consécutifs. Nous avons généré un rendement économique de la valeur comptable de 2,5 % pour le quatrième trimestre et de 12,8 % pour l’ensemble de l’exercice, ce qui reflète notre accent sur le positionnement actif du portefeuille et la gestion des risques. Nous continuons de nous engager à atteindre notre objectif premier de générer des rendements totaux attrayants pour nos actionnaires, tout en assurant une plus grande stabilité de la valeur comptable.

« Nous avons réalisé plusieurs transactions importantes sur les marchés financiers au cours de l’année. En mai, nous avons réalisé un placement en actions de 50 millions de dollars et, en août et décembre, nous avons émis un montant additionnel de 90 millions de dollars au total de nos billets de premier rang convertibles non garantis de 6,75 % échéant en 2022, ce qui nous a permis d’investir davantage dans des actifs attrayants. Nous croyons que ce capital supplémentaire nous a permis d’accroître le potentiel de bénéfice global du portefeuille et de soutenir notre objectif à long terme de faire croître l’entreprise pour gagner une meilleure échelle, ce qui, selon nous, profitera à nos actionnaires.

« En mai, nous avons terminé la titrisation d’une partie de nos prêts immobiliers entiers comportant l’émission de billets adossés à des créances hypothécaires de 919 millions de dollars. Cette opération représentait la première titrisation de la Société et nous a permis de financer des actifs avec un financement à taux fixe à long terme à des niveaux attractifs. Notre exécution réussie de cette titrisation reflète la capacité de la Société à tirer parti de la plate-forme d’investissement et d’exploitation de Western Asset, un avantage stratégique pour la Société et nos actionnaires », a conclu Mme Murphy.

Harris Trifon, chef des placements de la Société, a commenté : « Notre rendement positif pour le quatrième trimestre et l’exercice complet a été attribuable aux contributions de nos diverses participations dans un certain nombre de sous-secteurs du marché hypothécaire et reflète nos efforts pour accroître notre exposition aux placements sensibles au crédit. Au cours du trimestre, nous avons acquis 479 millions de dollars d’actifs sensibles au crédit, dont 49 millions de dollars de prêts commerciaux à revenu entier, 249 millions de dollars de prêts à revenu universel résidentiel et 181 millions de dollars de CMBS non intérimaires, tous les domaines où nous continuons de voir des occasions d’obtenir des rendements ajustés au risque attrayants.

« Nos attentes actuelles sont de poursuivre, mais modérée, la croissance économique des États-Unis, ainsi que de modérées anticipations d’inflation et d’une politique monétaire accommodante continue de la Réserve fédérale. Nous croyons que les secteurs de l’écart de crédit continueront de bien performer en 2020, et nous continuerons de nous concentrer sur les domaines où nous voyons la meilleure valeur relative dans notre univers cible. Nous croyons que l’environnement de croissance modérée actuel est propice à l’immobilier et aux consommateurs, et nous restons constructifs sur l’immobilier résidentiel et commercial. Le secteur du logement aux États-Unis continue de progresser, la demande ayant été stimulée par la croissance continue de l’emploi, la confiance

formations ménagères accrues, le tout dans un contexte d’approvisionnement très serré de maisons d’entrée de gamme. Les fondamentaux de l’immobilier commercial, quant à eux, restent positifs, sous l’effet de l’expansion économique en cours. En tant que tel, nous croyons que notre portefeuille de placement stratégiquement diversifié, axé sur la gestion des risques, nous positionne bien pour continuer à générer de solides bénéfices de base tout en préservant notre valeur comptable, avec l’objectif primordial de fournir à nos actionnaires des rendements ajustés au risque », a conclu M. Trifon.

Résultats trimestriels 2019

Le tableau ci-dessous reflète un résumé de nos résultats d’exploitation (dollars en milliers, à l’exception des données par action) :

 

Pour les trois mois terminés

Résultats PCGR

Le 31 décembre 2019

 

Le 30 septembre 2019

 

Le 30 juin 2019

 

Le 31 mars 2019

               

Revenu net d’intérêts

$

18,927

   

$

16,570

   

$

15,860

   

$

15,633

 

Autres revenus (perte) :

             

Gain (perte) réalisé sur la vente de placements, net

11,992

   

21,399

   

(8)

   

(5,105)

 

Autre que la déficience temporaire

(2,228)

   

(1,819)

   

(3,295)

   

(1,232)

 

Gain (perte) non réalisé, net

(52,896)

   

35,030

   

74,614

   

50,781

 

Gain (perte) sur les instruments dérivés, net

42,007

   

(47,056)

   

(71,530)

   

(27,148)

 

Autres, net

518

   

918

   

532

   

236

 

Autres revenus (perte)

(607)

   

8,472

   

313

   

17,532

 

Dépenses totales

5,209

   

5,377

</td >

classe “prngen12”

5,081

5,277

 

Bénéfice (perte) avant impôts

13,111

19,665

11,092

27,888

 

Provision d’impôt sur le revenu (avantage)

622

(55)

478

12

 

Bénéfice net (perte nette)

$

12,489

$

19,720

$

10,614

$

27,876

Bénéfice net (perte nette) par action ordinaire – Base/Dilué

$

0.23

$

0.37

$

0.21

$

0.58

 

Résultats non conformes aux PCGR

Bénéfice de base plus revenu de baisse(1)

$

15,790

$

15,014

$

15,758

$

15,492

 

Bénéfice de base plus baisse du bénéfice par action ordinaire – Base/Dilué

$

0.30

$

0.28

$

0.31

$

0.32

 

Rendement moyen pondéré(2)(4)

4.60

%

 

4.53

%

 

4.94

%

 

5.17

%

Coût effectif des fonds(3)(4)

3.09

%

 

3.05

%

</td class=”prn>

gen11″ colspan “2”

2.94

%

 

3.25

%

Marge d’intérêt nette annualisée(2)(3)(4)

1.72

%

 

1.69

%

 

2.14

%

 

2.36

%

   

(1)

Pour un rapprochement des revenus PCGR aux bénéfices de base, veuillez consulter le rapprochement des bénéfices de base à la fin du présent communiqué de presse.

(2)

Comprend les titres à intérêt seulement comptabilisés sous forme de produits dérivés.

(3)

Comprend le montant net payé, y compris les montants accumulés pour les swaps de taux d’intérêt et l’amortissement des primes pour les swaps de taux d’intérêt MAC au cours des périodes.

(4)

Exclut la consolidation des fiducies VIE requises en vertu des PCGR.

Composition du portefeuille

Au 31 décembre 2019, la Société possédait un portefeuille d’investissement global d’une juste valeur marchande totalisant 4,9 milliards de dollars. Les tableaux suivants énoncent des renseignements supplémentaires concernant le portefeuille de placements de la Société au 31 décembre 2019 :

Caractéristiques du portefeuille

Portefeuille de l’Agence

Le tableau suivant résume certaines caractéristiques de notre portefeuille de l’Agence par catégorie de placement au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

 

Équilibre principal

 

Coût amorti

 

Juste valeur

 

Poids net
Coupon moyen

Agence CMBS

$

1,347,929

   

$

1,374,443

   

$

1,435,477

   

3.4

%

Agences CMBS Interest-Only Strips, comptabilisées comme dérivés

N/A

   

N/A

   

3,092

   

0.4

%

Agence totale CMBS

1,347,929

   

1,374,443

   

1,438,569

   

3.1

%

               

Agence RMBS

327,814

   

333,287

   

340,771

   

3.5

%

Agence RMBS Interest-Only Strips

N/A

    </td class=”pr>

ngen11″ colspan “2”

8,661

10,343

2.8

%

Agence RMBS Interest-Only Strips, comptabilisée comme dérivés

N/A

N/A

5,572

3.0

%

Agence totale RMBS

327,814

341,948

356,686

3.3

%

Total

$

1,675,743

$

1,716,391

$

1,795,255

3.1

%

Portefeuille sensible au crédit

Le tableau suivant résume certaines caractéristiques de notre portefeuille sensible au crédit par catégorie de placement au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

 

Équilibre principal

 

Coût amorti

 

Juste valeur

 

Pondérée
Coupon moyen(1)

RMBS non-agence

$

52,767

   

$

37,003

   

$

38,131

   

4.8

%

Non-Agence RMBS IOs et IIOs

N/A

   

7,705

   

7,683

   

0.6

%

CMBS non-agence

354,458

   

314,533

   

316,019

   

5.1

%

Prêts complets résidentiels

1,325,443

   

1,351,192

   

1,375,860

   

5.2

%

Prêts de pont résidentiel

37,196

   

37,257

   

36,419

   

9.5

 

classe “prnews_span”

 

Prêts commerciaux titrisés(1)

943,379

910,096

909,040

3.4

%

Prêts commerciaux

370,213

369,704

370,213

7.2

%

Autres titres

71,896

73,975

80,161

6.7

%

 

$

3,155,352

$

3,101,465

$

3,133,526

4.3

%

 

   

(1)

La Société a acquis des titres CMBS non intérimaires avec certains droits de contrôle, ce qui a entraîné la consolidation de trois entités à taux variable et l’enregistrement de 909,0 millions de dollars en prêts commerciaux titrisés.

Financement et couverture de portefeuille

Financement

Accords de rachat

Au 31 décembre 2019, la Société avait des emprunts en vertu de 21 de ses 34 contrats de rachat principal. Le tableau suivant présente des renseignements supplémentaires concernant le financement de portefeuille de la Société dans le cadre des ententes de rachat principal, qui comprennent le solde impayé de son prêt total résidentiel de 700,0 millions de dollars et 200,0 millions de dollars de facilités commerciales de financement des prêts à l’ensemble, au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

Accords de rachat

 

Ballance

 

Moyenne pondérée
Taux d’intérêt (fin
période)

 

Moyenne pondérée
Restant
Maturité (jours)

Emprunts à court terme :

           

Agence RMBS

 

$

348,274

   

1.99

%

 

52

Agence CMBS

 

1,352,248

   

2.05

%

 

26

RMBS non-agence

 

30,481

   

3.56

%

 

9

CMBS non-agence

 

190,390

   

3.05

</span class>

“prnews_span”

 

35

Prêts complets résidentiels

 

102,029

3.51

%

 

27

Prêts de pont résidentiel

 

29,869

3.93

%

 

28

Prêts commerciaux

 

62,746

4.04

%

 

28

Prêts commerciaux titrisés

 

116,087

3.93

%

 

49

Autres titres

 

56,762

3.23

%

 

34

Sous-total

 

$

2,288,886

2.41

%

 

32

Emprunts à long terme :

Prêts complets résidentiels (1)

 

$

374,143

3.27

%

 

898

Prêts commerciaux (1)

 

161,848

3.88

%

 

590

Sous-total

 

$

535,991

3.45

%

 

805

Rachat d’emprunts d’accords

 

$

2,824,877

2.61

%

 

179

Coûts d’émission de titres de créance moins non-amatés

 

76

N/A

N/A

Rachat d’emprunts d’accords,

 

$

2,824,801

</td class=”pr>

 

ngen26″-

2.61

%

 

179

   

(1)

Certains prêts à l’ensemble résidentiel et les prêts commerciaux ont été financés dans le cadre de deux facilités de financement plus longues. Ces installations roulent automatiquement jusqu’à ce qu’elles soient terminées ou jusqu’à ce que certaines conditions de défaut. La moyenne pondérée des jours de maturité restants a été calculée à l’aide de la durée de vie pondérée prévue de la garantie sous-jacente.

Billets convertibles de premier rang non garantis

Au 31 décembre 2019, la Société avait un capital global de 205,0 millions de dollars de billets de premier rang convertibles non garantis de 6,75 %. Les billets arrivent à échéance le 1er octobre 2022,à moins d’être convertis, rachetés ou rachetés par les détenteurs en vertu de leurs conditions, et ne sont pas remboursables par la Société, sauf pendant les trois derniers mois précédant l’échéance. Le taux de conversion initial était de 83,1947 actions ordinaires par montant de billets de 1 000 $ et représentait un prix de conversion de 12,02 $ par action ordinaire.

Billets adossés à des créances hypothécaires

Le tableau suivant résume les billets adossés à des créances hypothécaires résidentielles émis par la fiducie de titrisation de la Société (la « Fiducie Arroyo ») au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

Classes

Équilibre principal

Coupon

Valeur de transport

Contractuelle
Maturité

Notes offertes:(1)

       

Classe A-1

$

681,668

 

3.3%

$

681,666

 

4/25/2049

Classe A-2

36,525

 

3.5%

36,524

 

4/25/2049

Classe A-3

57,866

 

3.8%

57,864

 

4/25/2049

Classe M-1

25,055

 

4.8%

25,055

 

4/25/2049

Sous-total

$

801,114

   

$

801,109

   

Moins : Coûts de financement différés non-amortisés

N/A

   

5,298

   

Total

$

801,114

   

$

795,811

   
   

(1)

Les notes subordonnées ont été conservées par la Société.

La dette titrisée de la fiducie Arroyo ne peut être réglée qu’avec les prêts résidentiels qui servent de garantie pour la dette titrisée et qui ne sont pas recours à la Société.

Au 31 décembre 2019, la Société comptait trois entités à taux variable consolidées dont le solde global de la dette titrisée s’élevait à 681,7 millions de dollars. La dette titrisée de ces fiducies ne peut être réglée qu’avec la garantie détenue par les fiducies et n’est pas un recours à la Société.

Couverture

ng ng

Swaps de taux d’intérêt

Au 31 décembre 2019, la Société avait une valeur théorique de 2,6 milliards de dollars de swaps de taux d’intérêt fixes et une valeur théorique de 1,4 milliard de dollars de swaps à taux variable, dont les échéances variables ont des échéances variables entre le 2 mai 2020 et le 13 juin 2039.

Le tableau suivant résume le taux de rémunération fixe moyen, le taux moyen de réception flottant et l’échéance moyenne des swaps de taux d’intérêt à rémunération fixe de la Société au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

Durée restante des swaps de taux d’intérêt

 

Valeur théorique

 

Moyenne
Rémunération fixe
Taux

 

Moyenne
Recevoir flottant
Taux

 

Moyenne
Maturité
(Années)

1 an ou moins

 

$

200,000

   

1.8

%

 

1.9

%

 

0.4

Plus de 3 ans et moins de 5 ans

 

622,400

   

2.6

%

 

1.9

%

 

4.1

Plus de 5 ans

 

1,728,600

   

2.1

%

 

2.0

%

 

8.9

Total

 

$

2,551,000

   

2.2

%

 

2.0

%

 

7.1

Le tableau suivant résume le taux de rémunération variable moyen, le taux moyen de réception fixe et l’échéance moyenne des swaps de taux d’intérêt variables de la Société au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

Durée restante des swaps de taux d’intérêt

 

Montant théorique

 

Moyenne
Rémunération variable
Taux

 

Moyenne fixe
Taux de réception

 

Moyenne
Maturité
(Années)

Plus d’un an et moins de 3 ans

 

810,000

   

2.0

%

 

2.0

%

 

1.6

Plus de 3 ans et moins de 5 ans

 

550,000

   

1.9

%

 

1.6

</span class=”>

prnews_span”

 

5.0

Plus de 5 ans

 

45,000

1.9

%

 

2.3

%

 

19.5

Total

 

$

1,405,000

2.0

%

 

1.9

%

 

3.5

 

Autres instruments dérivés

Le tableau suivant résume les autres instruments dérivés de la Société au 31 décembre 2019 (dollars en milliers) :

Autres instruments dérivés

 

Montant théorique

 

Juste valeur

Swaps sur défaillance de crédit, actif

 

$

60,100

   

$

948

 

Titres TBA, actifs

 

1,000,000

   

1,146

 

Autres instruments dérivés, actifs

     

2,094

 
         

Swaps de défaut de crédit, responsabilité

 

$

90,900

   

$

(3,795)

 

Titres TBA, responsabilité

 

1,000,000

   

(2,074)

 

Total des autres instruments dérivés, passifs

     

(5,869)

 

Total des autres instruments dérivés,

     

$

(3,775)

 

Dividende

Le 19 décembre 2019, la Société a déclaré un dividende en espèces régulier de 0,31 $ par action pour chaque action ordinaire. Depuis sa création en mai 2012, la Société a déclaré et versé des dividendes totaux de 17,78 $ par action en combinaison de liquidités et d’actions.

Conférence téléphonique

La Société tiendra une conférence téléphonique avec une webdiffusion en direct demain, le 5 mars 2020, à 11 h, heure de l’Est/8 h, heure du Pacifique, pour discuter des résultats financiers pour le quatrième trimestre et l’exercice clos le 31 décembre 2019.

Les personnes intéressées à participer à la conférence téléphonique peuvent le faire en composant le (866) 235-9914 des États-Unis,ou (412) 902-4115 de l’extérieur des États-Unis et en faisant référence à « Western Asset Mortgage Capital Corporation ». Ceux qui sont intéressés à écouter la conférence téléphonique en direct via Internet peuvent le faire en visitant la section Relations avec les investisseurs du site Web de la Société à www.westernassetmcc.com.

La Société permet aux investisseurs de s’inscrire à l’avance pour la conférence téléphonique sur les résultats afin qu’ils puissent accélérer leur entrée dans l’appel et éviter la nécessité d’attendre un opérateur en direct. Afin de vous pré-inscrire à l’appel, les investisseurs peuvent visiter http://dpregister.com/10138813 et entrer dans leurs coordonnées. Les investisseurs recevront ensuite un numéro de téléphone personnalisé et une épinglette à composer pour participer à la conférence téléphonique en direct. Les personnes peuvent s’inscrire à l’avance à tout moment avant le début de la conférence téléphonique de demain.

Une rediffusion téléphonique sera disponible jusqu’au 19 mars 2020 en composant (877) 344-7529 des États-Unis,ou (412) 317-0088 de l’extérieur des États-Unis,et en entrant la conférence ID 10138813. Une rediffusion webcast sera disponible pendant 90 jours.

À propos de Wester

n Asset Mortgage Capital Corporation (en)

Western Asset Mortgage Capital Corporation est une fiducie de placement immobilier qui investit, acquiert et gère un portefeuille diversifié composé de l’Agence CMBS, Agence RMBS, NON-Agence RMBS, Non-Agence CMBS, ABS, GSE Credit Risk Transfer Securities et Résidentiel entier, prêts relais et prêts commerciaux. La stratégie d’investissement de la Société peut changer, sous réserve des lignes directrices de placement énoncées par la Société, et est fondée sur la perspective de son gestionnaire Western Asset Management Company, LLC, dont la combinaison d’actifs de portefeuille, selon elle, fournit à la Société les meilleurs risques-récompenses à tout moment. La Société est gérée et conseillée à l’externe par Western Asset Management Company LLC, un conseiller en placement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission et une filiale en propriété exclusive de Legg Mason, Inc. (« LeggMason »).

Le 18 février 2020, Franklin Resources, Inc. (« Franklin ») et Legg Mason ont annoncé qu’ils avaient conclu une entente en vertu de laquelle Franklin ferait l’acquisition de Legg Mason et de ses sociétés affiliées, y compris Western Asset Management Company, LLC. La transaction devrait être conclue au troisième trimestre de 2020 et est soumise aux conditions de clôture habituelles. À la fin de la transaction Western Asset Management Company, LLC deviendrait une filiale en propriété exclusive de Franklin.

Veuillez visiter le site Web de la Société à www.westernassetmcc.com

Énoncés prospectifs

Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui constituent des « énoncés prospectifs ». Les résultats d’exploitation sont soumis à de nombreuses conditions, dont bon nombre échappent au contrôle de la Société, y compris, sans limitation, les variations des taux d’intérêt; changements dans la courbe de rendement; changements dans les taux de remboursement anticipé; la disponibilité et les modalités de financement; conditions économiques générales; conditions du marché; conditions sur le marché des placements liés aux prêts hypothécaires; et les modifications législatives et réglementaires qui pourraient nuire aux activités de la Société. La Société n’assume aucune obligation de mettre à jour ces énoncés pour les révisions ou les modifications après la date du présent communiqué, sauf si la loi l’exige.

Utilisation de l’information financière non conforme aux PCGR

En plus des résultats présentés conformément aux PCGR, le présent communiqué comprend certaines informations financières non conformes aux PCGR, y compris le bénéfice de base, le bénéfice de base par action, la baisse du bénéfice et la baisse du bénéfice par action et certaines mesures financières informations non conformes aux PCGR, comme le rendement moyen pondéré, y compris les titres d’OO; coût effectif moyen pondéré du financement, y compris les swaps; l’écart moyen pondéré des intérêts nets, y compris les titres et les swaps DIO, qui constituent des mesures financières non conformes aux PCGR au sens du règlement G promulgué par la SEC. Nous croyons que ces mesures présentées dans le présent communiqué, lorsqu’elles sont examinées en même temps que les mesures financières des PCGR, fournissent des renseignements qui sont utiles aux investisseurs pour comprendre nos coûts d’emprunt et nos revenus d’intérêts nets, comme nous le voyons. Une analyse de toute mesure financière non conforme aux PCGR devrait être effectuée en conjonction avec les résultats présentés conformément aux PCGR.

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